澜起科技

重心情构：兴证巨匠基金、上海高毅钞票、红杉本钱、泓德基金、中欧基金、嘉实基金

调研纲要：

问题1：当今DDR5的全体渗入情况怎样？DDR5世代内各个子代迭代的情况怎样？公司怎样猜度2025年DDR5联系产物的渗入预期？

复兴：从2024年全年来看，公司DDR5内存接口芯片出货量已卓越DDR4内存接口芯片，DDR5世代内子代迭代顺利，DDR5第二子代内存接口芯片出货量已卓越第一子代产物。2024年第四季度，公司的DDR5第三子代RCD芯片启动边界出货，DDR5第五子代RCD芯片奏效向客户送样。猜度2025年，DDR5内存接口芯片的渗入率将陆续擢升。

算作内存接口芯片行业的领跑者和DDR5RCD芯片国际设施的牵头制定者，公司凭借弘大的时间实力，在DDR5子代迭代上连续保持最初。凭借研发进程最初、产物质能的牢固性和可靠性，公司把执DDR5迭代升级的产业趋势，将进一步巩固行业最初地位，受益于联系产物商场边界扩大带来的红利。

问题2：公司怎样猜度MRCD/MDB在2025年的行业渗入率以及出货情况？公司第二子代MRCD和MDB的研发进展怎样？

复兴：2024年上半年，公司第一子代MRCD/MDB芯片销售收入卓越7000万元东说念主民币，主要开始于行业边界试用。跟着撑持MRDIMM的联系做事器CPU平台上市，公司第一子代MRCD/MDB芯片近期已获巨匠主要内存厂商边界采购。

MRDIMM将来将连续迭代升级，第一子代MRDIMM撑持的数据传输速率为8800MT/S，第二子代MRDIMM撑持12800MT/s，猜度在DDR5世代还会有第三子代更高速率的产物。

由于第二子代MRDIMM的数据传输速率达到12800MT/s，较第一子代MRDIMM擢升45%，同期是第三子代RDIMM(撑持速率6400MT/s)的两倍，在高性能计较、AI计较等对内存带宽有较大需求的使命负载下，将大幅擢升系统性能，MRDIMM有望成为高性能和AI做事器系统主内存的优选决策；同期，业内将有更多的做事器CPU平台撑持第二子代MRDIMM，故意于MRDIMM生态的进一步完善。这些成分将共同推动第二子代MRDIMM行业渗入率的擢升。

公司的DDR5第二子代MRCD/MDB芯片已于近期奏效向巨匠主要内存厂商送样。

问题3：当今公司PCIeRetimer芯片的商场拓展进程怎样？

复兴：2024年，公司PCIe5.0Retimer芯片积极导入商场，取得显赫得益，2024年前三季度，公司PCIeRetimer芯片累计出货量卓越105万颗。

在国内云计较/互联网厂商新采购面孔中，基于产物质能和原土做事撑持的上风，澜起的PCIeRetimer芯片更受客户爱好。公司将悉力巩固在国内的竞争上风和商场份额。

同期，澜起的PCIeRetimer也已导入部分境外主流云计较/互联网厂商，但联系收入当今占比拟小，公司将陆续悉力加大外洋商场拓展力度。

券商研报：

石头科技

重心情构：富国基金、嘉实基金、中原基金、中欧基金、天弘基金、泓德基金

调研纲要：

问题1：公司2024年全体的销售情况怎样？

回复：尊敬的投资者，您好。

2024年前三季度业务运筹帷幄情况，公司依然在依期敷陈中实时闪现了公司在业务发展、治想象路和财务推崇等方面的具体情况。公司2024年前三季度共杀青贸易收入约70.07亿元，较上年同期增长23.2%，业务边界连续增长。第四季度是全年进军的销售节点，巨匠范围迎来年末大促时点，公司选用了愈加积极的产物策略和商场策略豪迈商场需求。在国内，公司陆续知道时间研发上风，在主流价钱段推出多款新品，为耗尽者带来更优秀的清洁体验，同期受益于国度彭胀的新一轮“以旧换新”补贴计策，推动公司业务进一步发展。

公司在国内大促时刻取得了亮眼推崇，在国内主要销售渠说念均杀青了高速增长。在外洋，基于多年的品牌口碑累积和前期连续干涉，聚拢公司不才半年产物策略，诸如加速外洋推新的节律、拓展外洋销售产物的价钱段等，为不同需求耗尽者提供最具质价比的产物，助力了公司在2024年第四季度外洋大促时刻也能够取得亮眼的得益。具体财务数据请关爱公司后续闪现的依期敷陈稀疏他联系公告。

将来公司仍将会以“发展”为要紧推敲，陆续保持积极的产物策略和品牌策略，连续提高策略实行后果，把执商场机遇，力求将公司及品牌进一步作念大作念强。

问题2：公司2024年在洗烘一体机这一新品类上连续干涉，这一品类销售在本年的情况怎样，公司对这一品类将来有何如的发展规划？

回复：尊敬的投资者，您好。

公司在2023年下半岁首次推出洗烘一体机产物，以鉴识于传统烘干时间的第三种烘干时间“分子筛”切入商场，为耗尽者提供全新的清洁体验和烘干决策，能够在设施尺寸下提供更好的烘干体验，贬责耗尽者痛点问题。2024年以来，公司在产物端和品牌端连续发力，陆续推出多款新品，为耗尽者提供更多聘任。值得一提的是，公司推出的多款迷你洗烘一体机，知足了耗尽者在不同场景下的清洁需求，拓展了新的耗尽商场。同期，公司也通过“烘干一座城”、与苏州丝绸博物馆互助等一系列线上、线下行为，加强时间彭胀和商场耕作，进一步擢升品牌影响力。在本年国内大促时刻，公司洗烘一体机产物销售取得优异推崇，在主要销售平台均取得了较大声量。

将来公司将连续推动洗烘一体机品类的时间研发，进一步丰富产物矩阵，陆续加强商场西席，不断擢升耗尽者的清洁体验，推动公司业务的连续发展。

问题3：好意思国关税计策在第四季度对公司的事迹影响怎样？公司在越南的代工场进展怎样？自三季度启动，好意思国关税计策依然启动实施，而且好意思国大选适度依然信托，当今好意思国关税计策对公司业务的影响怎样，公司选用了何如的豪迈措施？

回复：尊敬的投资者，您好。

好意思国商场遥远是公司绝顶翔实的末端销售商场，公司高度关爱联系计策的变化，而且提前布局，积极豪迈。自6月底关税计策转机以来，公司积极研判并制定策略、选用措施，减小关税计策对公司业务的影响。四季度是巨匠销售的进军时点，聚拢公司备货的节律，关税计策在第四季度仍然会对咱们连续产生影响。但与此同期，从10月份启动公司在越南代工场依然启动陆续发货，至2024年末已有多款SKU不错从越南代工场发货，供应好意思国商场，缓解了关税计策对公司业务的影响。

同期公司也在多维度评估不同关税计策预期关于公司业务的潜在影响，连续探索最具后果的豪迈决策，后续公司也将选用愈增加元化的策略豪迈好意思国商场变化。

券商研报：

江波龙

重心情构：嘉实基金、易方达基金

调研纲要：

1、怎样猜度2025年末端商场需求情况？

答：2024年下半年启动，商场需求呈现彰着的结构性分化特征，耗尽电子边界复苏相对冉冉，企业级存储、车规工规存储等中高端产物边界需求牢固增长。在复杂的商场环境下，公司进一步知道本人时间及产物上风，在中高端存储器业务、品牌业务以及拓展价值型大客户等方面取得显赫成效。

猜度2025年，在大型科技公司竞争性投资推动下，做事器商场需求有望延续增长趋势。AI时间在手机、PC、智能衣服等边界加速渗入，耗尽电子商场有望迎来新的复苏，并进一步推动对更高容量和更高性能存储产物的需求。跟着“车路云一体化”时间的鼓舞，车载存储建树对速率、容量和耐用性的条件不断擢升，以撑持实时的数据分析和存储，车规级存储商场也将迎来新一轮增长。

2、怎样看待企业级存储的商场竞争格式？

答：企业级存储具巧合间难度大、研发周期长、客户粘性高级特色，其磨真金不怕火的是存储企业的连续供应才能、时间才能、封测制造才能，再到品牌及商场才能的全方面轮廓实力。在企业级存储边界，公司依然推出多款eSSD、DDR4RDIMM和DDR5RDIMM等企业级产物系列，完成了主流国产CPU平台做事器的兼容性适配，组成了全面的企业级产物组合。公司企业级产物在前期完成多个客户认证的基础上，结合赢得多家著名企业的做事器存储采购订单，为企业级业务将来的连续高速增长奠定了坚实基础。

3、企业级存储在AI做事器的应用情况？

答：计较和存储才能的擢升是AI时间连续卓越和庸碌应用的硬件基础。AI考试和推理流程中，需要常常地读取和处理海量数据，高性能计较芯片要充分知道其性能上风，需要高性能的内存系统与之匹配。为知足高强度的数据处理需求，除HBM以外，AI做事器关于传统高性能DIMM内存的容量与读取性能条件也彰着擢升，与此相应的，DDR5在RDIMM产物的渗入率大幅增长。同期，AI做事器进行大模子考试时产生的数据相较传统做事器的中间数据极具保存价值，因此保存次数大幅度增加。在此情形下eSSD的高速率、粗劣耗上风决定其不错大面积取代HDD，巨匠各大云做事提供商均启动大边界采购eSSD。

公司eSSD与RDIMM产物已在互联网、运营商等边界的多个著名客户处完成了产物考证和批量出货，将来公司将通过与大客户的深度历久互助，杀青企业级业务的连续高速增长。

4、怎样猜度存储价钱走势？

答：2024年巨匠存储价钱呈现出彰着的前高后低趋势，以手机、平板及个东说念主电脑为代表的传统耗尽类电子末端产物复苏较为情切，而AI端侧落地尚无碎裂性进展，耗尽级存储商场承压逐季彰着。当今原厂正积极调控本钱开支以适配商场需求，转机产能至DDR5、企业级SSD等高景气边界，将抵耗尽类存储价钱走势起到积极作用。从趋势上来看，AI端侧落地仍然是省略率事件，AI端侧落地将带来扫数这个词耗尽电子商场的回弹，关于存储器的应用以及商场边界的增长将再次产生彰着的拉动作用。

5、怎样猜度将来企业级业务的增漫空间？

答：公司是国内少数具备“eSSD+RDIMM”产物诡计、组合以及连续供应才能的企业，公司企业级产物已通过互联网、运营商、金融等多个边界客户的认证，并结合赢得多家著名企业的做事器存储采购订单，公司企业级存储业务2024年杀青放量增长，猜度销售边界约为9亿元。跟着国度计策的推动，在云做事商场迎来发展的同期，客户基于腹地化和安全等研讨，也将会研讨更多地选用国产企业级存储产物。公司将有用地捕捉并讹诈这一商场机遇，在2024年收入边界的基础上，陆续保持企业级存储业务的高速增长。

券商研报：

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