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　　中金发布参议讲述称，保管德康农牧（02419）“跑赢行业”评级，基于近期猪价高涨、公司资本改善，上调24年净利润预测12亿元至26亿元，保管25年净利润预测38亿元。勾通盈利预测诊治及公司头均市值，上调酌量价10%至66港元。公司近期出席中金24年中期策略会，公就科技水平、繁衍料理、繁衍模式等方面与参会投资者进行了疏通。该行合计公司料理、科技、模式上风较权臣，资本水平继续领跑行业，看好公司ROE增长后劲。

　　中金主要不雅点如下：

　　高质地种猪和高效料理撑持下，公司5月透顶资本水平已低于14元/kg。

　　公司合座资本、区域资本进展较优秀。把柄公司疏通，公司5月透顶资本低于13.8元/千克，其中3家区域公司资本低于13元/千克，8家区域公司资本处于13-14元/千克。该行合计资本上风主要来自于两方面：种猪端，公司种猪性能较好，断奶仔猪资本较低。据公司公众号，公司耕种的E系商品代（ELY三元猪）标猪出栏时代较DLY三元猪裁减12天、料肉比着落0.1以上，母猪每胎增效上千元。料理端，公司紧合手场长妙技和修养，通过制定团队训战任务等时势鼓吹轨范化料理应作落地落实奏效。据公司疏通，公司生猪作事部职工月均训战5次，孝顺资本着落0.4元/千克。

　　二号农场繁衍模式与协作繁衍户终了强绑定、高效益，助力轻钞票成长。

　　一方面，公司创始“二号农场”母猪代养模式，具备更轻钞票特征。二号农场模式在常见的代养仔猪模式基础上升级，农场主讲求母猪代养，并设立母猪和育肥舍，利于德康终了轻钞票延迟。该行测算，23年末公司生猪头均净钞票544元/头，行业多数超1000元/头。另一方面，该模式凭借强绑定、高效益，转机代养户主不雅能动性。该行测算，1H23协作二号农场主/一号农场主（传统公司+农户协作养猪户）ROA为17%/17%，二号农场主可取得更高投资答复、更系统时代处事和更高性价比原料供给，终了和德康强绑定。

　　轻钞票、低资本、高弹性，全年出栏预测达900万头，ROE或领跑同行。

　　1）轻钞票：公司二号农场轻钞票模式赋能，头均净钞票较同行更低。2）高答复：公司资本上风较强，或孝顺头均逾额收益空间。咱们测算23年公司头均净赔本181元，赔本幅度低于行业水平。3）高弹性：该行测算公司4月能繁母猪存栏38-40万头，该行合计或撑持公司2024年达成出栏量900万头酌量。猪周期回暖布景下，该行判断公司ROE水平或领跑同行。

　　风险

　　猪价低于预期，资本高涨压力，出栏低于预期，疫情及计谋风险。

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